來源：中(zhōng)國(guó)經營報

　　距離碳酸锂期貨上市又(yòu)近一步。
　　近日，廣州期貨交易所（以下簡稱“廣期所”）發布公(gōng)告稱，正在穩步推進碳酸锂期貨、期權研發工(gōng)作(zuò)，已研究制定了相關合約及細則，并就此公(gōng)開征求意見。
　　行業研究人士張曉文(wén)在接受《中(zhōng)國(guó)經營報》記者采訪時表示：“近期啓動的碳酸锂期貨、期權仿真交易及此次的公(gōng)開征求意見，都是在為(wèi)碳酸锂期貨的上市做準備，不過正式上市可(kě)能(néng)不會那麽快。因為(wèi)一個期貨品種從公(gōng)開征求意見到實物(wù)交割、結算規則的确定，還有(yǒu)許多(duō)具(jù)體(tǐ)工(gōng)作(zuò)要做。且目前市場正處在波動之中(zhōng)，因此碳酸锂期貨上市的時間節點尚難确定。”
　　“之前锂價一直是由澳大利亞礦山(shān)企業說了算，國(guó)内希望通過推出碳酸锂期貨來獲得定價權，同時這也關系到國(guó)内新(xīn)能(néng)源産(chǎn)業的安(ān)全。”王力在國(guó)内一家頭部期貨公(gōng)司擔任碳酸锂研究員，他(tā)向記者表示，“近年锂價漲跌大起大落，已經影響到産(chǎn)業的健康發展，也需要一個金融工(gōng)具(jù)來平抑價格波動。”

　　匹配國(guó)内産(chǎn)業需求
　　6月14日，廣期所官方公(gōng)衆号發布“關于碳酸锂期貨和碳酸锂期權合約及相關規則公(gōng)開征求意見的公(gōng)告”。
　　該公(gōng)告相關内容顯示，廣期所上市的锂期貨合約，拟采用(yòng)實物(wù)交割，單位為(wèi)1噸（淨重）；基準交割品為(wèi)電(diàn)池級碳酸锂，替代交割品為(wèi)工(gōng)業級碳酸锂，替代交割品貼水2.5萬元/噸；交易單位為(wèi)1噸/手，最小(xiǎo)變動價位為(wèi)50元/噸；最低交易保證為(wèi)合約價值的5%；漲跌停闆幅度為(wèi)4%；可(kě)交易合約為(wèi)1~12月。
　　張曉文(wén)表示，推出一個期貨産(chǎn)品需要兩個潛在條件：一是市場足夠大，二是市場對期貨、期權工(gōng)具(jù)有(yǒu)需求。“近兩年，锂電(diàn)池行業已成長(cháng)起來，帶動了每年數十萬噸的碳酸锂需求。同時，在經曆過山(shān)車(chē)式行情後，大家都怕了，尤其是下遊産(chǎn)業，需要用(yòng)期權來平抑成本、鎖定利潤，因此有(yǒu)進行期貨、期權交易的基礎和動機。”
　　其實，随着全球锂鹽市場規模的逐漸擴大，此前已有(yǒu)3家海外交易所推出锂期貨合約。
　　國(guó)泰君安(ān)期貨研報顯示，芝加哥(gē)商(shāng)品交易所（CME）于2021年5月3日推出了全球第一份氫氧化锂期貨合約，結算标的為(wèi)FastMarkets發布的電(diàn)池級單水氫氧化锂（LiOH·H2O，最低含量56.5%）中(zhōng)日韓CIF價格。同年7月，倫敦金屬交易所（LME）也上市了氫氧化锂期貨合約，結算标的與CME相同。
　　之後的2022年9月，新(xīn)加坡交易所（SGX）同時推出了氫氧化锂和碳酸锂的價格指數期貨合約，氫氧化锂的結算标的則沿用(yòng)了CME和LME的選擇。此外，不同于廣期所的實物(wù)交割，以上3家海外交易所的锂期貨合約均采用(yòng)現金結算的交割方式。
　　“之前，CME、LME和SGX都推出了以現金交割的锂期貨品種，但可(kě)能(néng)由于相關産(chǎn)業鏈仍處在國(guó)内的原因，這些合約更像是在進行資金博弈，而沒有(yǒu)真正起到為(wèi)實體(tǐ)産(chǎn)業服務(wù)的作(zuò)用(yòng)，因此效果不佳。”王力表示，海外以氫氧化锂期貨為(wèi)主流，而廣期所此次準備推出碳酸锂期貨，主要是因國(guó)内的磷酸鐵锂電(diàn)池産(chǎn)量較多(duō)，對碳酸锂原料的需求更大。此外，碳酸锂較氫氧化锂更易于保存也是原因之一。
　　張曉文(wén)表示，此次廣期所計劃推出的是碳酸锂實物(wù)交割期貨，主要是為(wèi)匹配國(guó)内的産(chǎn)業需求而設計。國(guó)内主要是生産(chǎn)碳酸锂，其作(zuò)為(wèi)量大、産(chǎn)能(néng)足的基礎産(chǎn)品，有(yǒu)交割條件和需求。
　　同時，從廣期所此次公(gōng)告的期貨基準交割品質(zhì)量要求來看，電(diàn)池級碳酸锂在2013年有(yǒu)色金屬行業标準的基礎上，收緊了磁性物(wù)質(zhì)含量，新(xīn)增了燒失量、硼、氟等指标約束，并放寬了對鉀、鈣、氯含量的要求。
　　“2013年的标準有(yǒu)些老，現在的标準更适合目前的電(diàn)池生産(chǎn)。”王力表示，此次是在2013年行業标準的基礎上稍作(zuò)微調，有(yǒu)些指标出現放松，有(yǒu)些指标則進行收緊。

　　上市“可(kě)能(néng)不會那麽快”
　　成立于2021年4月的廣期所，是國(guó)内第五家期貨交易所，也是最年輕的一家。
　　“國(guó)内現有(yǒu)的幾個期貨交易所各有(yǒu)側重，如中(zhōng)金所是金融，上期所是金屬和能(néng)源，鄭商(shāng)所、大商(shāng)所則是農産(chǎn)品等。而廣期所是為(wèi)碳中(zhōng)和目标而生，如新(xīn)上的矽及此次的碳酸锂等品種都與新(xīn)能(néng)源産(chǎn)業相關。”王力告訴記者。
　　廣期所官網信息顯示，其兩年期品種計劃已于2015年5月獲證監會批準，将逐步進行16個期貨品種的研發上市。其中(zhōng)包括，碳排放權、電(diàn)力等國(guó)民(mín)經濟基礎領域和能(néng)源價格改革的戰略品種，中(zhōng)證商(shāng)品指數、能(néng)源化工(gōng)、飼料養殖、鋼廠利潤等商(shāng)品指數類品種，咖啡、高粱、籼米等具(jù)有(yǒu)粵港澳大灣區(qū)與“一帶一路”特點的區(qū)域特色品種，以及工(gōng)業矽、多(duō)晶矽、锂、稀土、鉑、钯等與低碳發展密切相關的特色品種。
　　繼2022年12月推出首個期貨品種工(gōng)業矽後，廣期所于2023年1月發布消息稱，為(wèi)促進碳酸锂産(chǎn)業平穩健康發展，正在穩步推進碳酸锂期貨品種的研發工(gōng)作(zuò)。
　　2023年4月下旬，廣期所副總經理(lǐ)曹子海表示，廣期所将在“新(xīn)能(néng)源金屬”闆塊繼續發力，力争年内上市碳酸锂、多(duō)晶矽期貨。不久後的6月6日和7日，廣期所即分(fēn)别啓動了碳酸锂期貨、期權的仿真交易。
　　“正式上市可(kě)能(néng)不會那麽快。一個期貨品種從公(gōng)開征求意見到實物(wù)交割、結算等規則的确定，中(zhōng)間還有(yǒu)許多(duō)具(jù)體(tǐ)工(gōng)作(zuò)要做。”張曉文(wén)表示，近期啓動的碳酸锂期貨、期權仿真交易及此次的公(gōng)開征求意見，都是在為(wèi)碳酸锂期貨、期權的上市做準備，不過目前市場正處在波動之中(zhōng)，因此碳酸锂期貨上市的具(jù)體(tǐ)時間節點尚難确定。

　　管理(lǐ)價格波動風險
　　锂被稱為(wèi)“白色石油”。2015年之前，锂資源下遊需求主要來自玻璃、陶瓷、潤滑脂等領域，價格在低位趨于平穩，僅在金融危機期間和淡旺季出現小(xiǎo)幅波動。
　　自2015年以來，在動力端及儲能(néng)端強勁需求的推動下，锂價整體(tǐ)呈持續上行态勢，并于近年上演了超預期的暴漲和急跌。而無論是上遊锂礦、锂鹽企業，或是中(zhōng)下遊的電(diàn)池材料、锂電(diàn)池及整車(chē)企業，業績都随之出現大幅波動，甚至影響到正常的生産(chǎn)經營。
　　上述國(guó)泰君安(ān)期貨研報表示，廣期所碳酸锂期貨的上市将有(yǒu)助于形成我國(guó)權威的锂鹽價格，能(néng)夠公(gōng)開、及時反映我國(guó)锂鹽現貨市場的供需變化，從而幫助锂鹽産(chǎn)業有(yǒu)效管理(lǐ)原材料風險。
　　“在沒有(yǒu)推出碳酸锂期貨合約時，锂價是小(xiǎo)部分(fēn)人博弈的結果，上遊企業控制原料就可(kě)以促使锂價快速上漲。之後，锂價将由更多(duō)的參與者來決定，将使锂價更容易向公(gōng)認的價格中(zhōng)樞收斂，避免偏離正常價格過久，防止某一方把持利潤。”王力分(fēn)析稱。
　　王力表示，碳酸锂期貨的推出也為(wèi)産(chǎn)業鏈企業提供了套期保值工(gōng)具(jù)，如上遊企業有(yǒu)存貨，可(kě)做賣出的套期保值；正極材料企業想在未來進行買入，可(kě)做買入的套期保值；中(zhōng)間的貿易企業，則可(kě)以把期貨和現貨相結合來做套利。
　　廣期所則表示，原材料風險是産(chǎn)業鏈風險的源頭，锂鹽産(chǎn)業鏈的各個環節均面臨價格波動風險。碳酸锂期貨一方面可(kě)以提供價格信号，為(wèi)企業的生産(chǎn)、采購(gòu)提供決策依據，另一方面可(kě)以作(zuò)為(wèi)企業套期保值的風險管理(lǐ)工(gōng)具(jù)，實現對價格波動風險的精(jīng)細化管理(lǐ)。
　　張曉文(wén)表示，未來碳酸锂期貨的推出，将會推動整個産(chǎn)業向更加成熟的方向上前進一步，會為(wèi)産(chǎn)業鏈各環節帶來更多(duō)有(yǒu)序性。比如會讓正極材料等靠賺加工(gōng)費的企業生産(chǎn)經營更加有(yǒu)序。
　　張曉文(wén)進一步講道，整個汽車(chē)行業都具(jù)有(yǒu)較強的計劃性，在此機制下産(chǎn)業鏈各環節的生産(chǎn)都體(tǐ)現出該特性。而碳酸锂作(zuò)為(wèi)行業上遊主要的原材料，其期貨、期權工(gōng)具(jù)的推出可(kě)以很(hěn)好地匹配這種計劃采購(gòu)模式。
　　“至于未來哪些企業可(kě)以在新(xīn)的交易機制中(zhōng)受益，則尚不确定。想單純通過交易機制取得獲利，多(duō)需要靠策略性和投機性的交易，而這往往很(hěn)難持續。”張曉文(wén)說道。